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但这两家上市公司的转型难言顺利。从2018年起，宜华生活业绩首次出现下滑，去年三季报显示其经营现金流同比下滑42%。宜华健康表面业绩增长，但核心支柱众安康却被传陷入困境，主要股东减持，股价连遭暴跌，与亮眼的财务数据表现相反。宜华集团的报表显示，虽然通过并购实现了资产规模的快速膨胀，但母公司的债务问题愈发突出。2018年三季报显示，宜华集团（合并资产负债表）总资产540亿、货币资金59亿，短期借款63亿、长期借款37亿、应付债券106亿。但如果刨除子公司特别是两家上市公司后，母公司手头现金11亿，短长期借款加上应付债券合计高达102亿，偿债压力极大。

不过，在张大伟看来，经过两年多的调控，房地产市场已经进入“五限时代”，即限购、限贷、限价、限售及限商住。对市场影响最大的政策是限贷，其次是限购、限价。限售对市场的直接影响不大，特别是菏泽仅对本地人限售两年，外地购房者限售三年，这一政策即使松绑，给菏泽带来的购买力也有限。

今年七月去澳大利亚留学的蒲秋雨，利用课余时间已经从事了2个多月的代购业务。对于即将实施的《电子商务法》，她有着自己的担忧：“自己主要帮朋友代购，金额数量不大，不知道这类行为是否将被纳入监管。”根据《电子商务法》规定，个人从事零星小额交易活动，依照法律、行政法规不需要办理市场主体登记。但就纳税而言，即使不需要办理市场主体登记，电子商务经营者也应在首次纳税义务发生后，依照税收征收管理法律、行政法规的规定申请办理税务登记，并如实申报纳税。如果违反此法相关规定的电子商务经营者，将会被处以2-50万元不等的罚款。

2016年8月，新生支付在第一次续展时，合并了同为海航集团全资子公司的浙江盛炬支付技术有限公司银行卡收单业务，增加了五个省的收单业务许可，包括海南、福建、浙江、江苏、四川。至此，新生支付具备了全牌照运营资质。值得注意的是，业内拥有全牌照运营的第三方支付机构为数不多。而除了目前已有的业务类型之外，新生支付还在试点跨境业务。

出口方面，全球经济增长放缓叠加中米贸易摩擦，出口继续承压。今年以来，欧美经济均显现出一定的颓势，对我国出口带来较大不利影响。此外，中米贸易摩擦仍未解决，并且不排除进一步加剧的可能，亦对我国出口不利。事实上，我国PMI新出口订单指数已连续一年处于50荣枯线下方，表明出口正处于持续的收缩状态。2019下半年，全球经济增长大概率持续放缓，中米贸易摩擦仍将持久化，出口预计仍难见到显著的改善。

观察市场这几年的变化，其实会发现，有利于主动管理和长期投资的因素正在日益增长。一方面，A股市场的整体格局正在发生变化。过去几年来，股票发行数量显著增加，当股票供给不成问题了，优秀的公司就成为稀缺资源。对于主动投资而言，追求阿尔法的过程，实际上也是追求好公司的过程，其结果就是好公司股价上涨，坏公司股价下跌，长期来看，这种分化必然会让好公司胜出。