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同时，投资者结构的变迁也间接改善了成长股的风险偏好。13年私募基金规模显著扩张，由于私募基金更加偏好“小市值、高弹性”的科技成长股，这在一定程度上也助推了当时的成长股行情（即13年创业板的相对业绩优势，也是得益于并购周期启动）。3“流动性”何以成为15年成长估值扩张的驱动力？

当日，上期所发布通知对劳动节期间有关工作作了安排，各上市品种涨跌停板幅度和最低交易保证金标准未作调整。 （鲍仁）责任编辑：牛鹏飞澳大利亚“双反”中法产铁道车轮幕后：太原重工之外直指马钢

从成长股的DDM三因素拆解来看：15年创业板相对业绩占优+流动性持续宽松，但风险偏好先上后下、整体回落。我们认为，相对业绩占优（守正）+流动性显著宽松（出奇）是15年成长股估值持续扩张的关键——守正：相对业绩增速优势，是成长股估值扩张的基础。15年创业板指上涨84.4%，而沪深300指数仅上涨5.6%，即创业板相对沪深300获得了78.8%的超额收益。从基本面角度来看，15年创业板的业绩增速改善了11.9%，而沪深300业绩增速则回落了2.2%。

文/万永强（智通财经研究中心总监）恒指周一（8月13日）早盘低开1.44%，失守28000点，随后继续震荡下挫，全天没有起色低位徘徊，截至收盘，恒指跌1.52%，报27936点，大市全天成交834.6亿港元。周一不光是港股，亚太主要股指近全线下挫，MSCI明晟亚太地区（除日本）指数下跌1.3%。印尼股市跌3.2%报5，882.779点，创2016年11月以来最大单日盘中跌幅。日经225指数跌1.6%，富时新加坡指数跌超1.1%。不过A股沪指走势相对稳定，尾市拉回了不少。创业板和深成指都走出了红盘。

●2、“风险偏好”何以成为13年成长估值扩张的驱动力？从DDM三因素拆解来看：13年成长股兼具相对业绩优势（守正）+风险偏好改善（出奇）。以4G为代表的科创/并购周期启动，持续优化成长股风险偏好，不仅对冲了“钱荒”导致的流动性收紧，还进一步带来成长股盈利改善预期（13年创业板内生增速回落，外延增速持续改善）。

在这1公里范围内，有5家大小不一的便利蜂，以满足周边写字楼、住宅区即时性和便利性的消费需求。自2016年12月成立以来，便利蜂就以惊人的速度在华北和华东地区扩张。“目前已开业门店突破1000家，分布在北京、天津、上海、杭州、南京等8个城市，年内将突破1000家。”便利蜂相关负责人告诉记者。